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瑞幸咖啡在10月30日晚发布了本年第三季度的财报。

在抑制2024年9月30日的三个月内，它的总营收同比增长41.4%到101.8亿元，单季营收初度超百亿，净利润同比增长31.8%到13亿元。抑制三季度末，它的店铺数目照旧达到了21343家，持续着国内第一大连锁咖啡品牌的增长旅途。

就在季报发布的前一天，有外媒征引知情东说念主士的音信称，瑞幸最早将在来岁进攻好意思国阛阓，现在正为供应链和期间转机作念准备。

据悉，瑞幸将对准纽约等中国留学生和搭客繁密的城市，推出订价2-3好意思元的廉价咖啡，从而和星巴克等好意思国阛阓传统咖啡品牌竞争。它还一直在NBA比赛时候投放告白，以提前打造著名度。

从因财务作秀在纳斯达克退市，到2022年齐全致体盈利，瑞幸献艺了如短剧脚本般的逆袭，背后靠的是一套更符合亚洲奢靡者的“咖啡茶饮化”叮嘱。

要是赴好意思开店成真，名义上是用当地敌手一半的价钱搞廉价竞争，往深一步思，也可能是它需要让西洋投资者再行阻滞照旧涅槃新生的我方，为它从OTC阛阓重回纳斯达克投石问路。

01 瑞幸的高光和硬伤

从当初的财务作秀退市，到2022年齐全致体盈利，再到单季营收破百亿，瑞幸的逆袭保抓着多处高光。

从体量看，它照旧是中国限度最大的连锁咖啡品牌。2022年时，它的门店数目卓越星巴克中国，到2023年，它用249亿的年收入（约合34.8亿好意思元），把年销售额31.6亿好意思元星巴克中国甩在了背面。

现在瑞幸的门店总和已卓越21300家，而笔据窄门餐眼数据，抑制本年10月初，星巴克中国和库迪咖啡的门店数目分离是8205家和7781家，这意味着瑞幸照旧着手了他们整整一个量级。

从居品看，瑞幸则是中国居品上新最快的咖啡品牌。2021-2023年，瑞幸全年新品数目分离为113款、108款和102款，算下来平均每周密少推出2款居品，上新频率远超星巴克、Manner和运道咖。

截图来源：天风证券叙述

其确凿喝惯了咖啡的奢靡者眼里，他们并不需要那么多的新品，固定的口味就那么几个。也有网友辱弄过，瑞幸的多量新品换来换去都是一个套路莫得太大变化。但这种出新频率更像是为爱上了“咖啡茶饮化”的中国奢靡者量身定制，通过猎奇的模式招引他们一次又一次购买小蓝杯。

在营销侧，瑞幸如祖国内联名最频繁的咖啡品牌。据壹览生意不皆备统计，本年九月国内共有23个连锁咖啡品牌进行了15次联名，其中瑞幸联排行数最多，每次上新都会联名。尽管市面上的联名照旧多到让奢靡者缓缓无感，但从《玫瑰的故事》到《黑外传：悟空》再到“黄油小熊”，瑞幸仍有办法通过联名不休制造热门话题。

关联词，高光如斯的瑞幸也有我方的隐忧。

动作最了解瑞幸、也最可能阻击瑞幸的东说念主，陆正耀出走后创立的库迪咖啡在2023年纪首发起价钱战，瑞幸被动应战推出“9块9”步履，从此将我方的平均售价从15元/杯降到了12-13元/杯。

价钱战发起一年后，瑞幸在本年第一季度录得了8230万元的净耗费，终端了贯穿6个季度的盈利。随后它减少了“9块9”的力度，在第二季度再行盈利，但在本年第二第三季度，它的净利率分离为10.4%和12.8%，仍然不足昨年同时的16.1%和13.7%，盈利能力尚未皆备收复。

瑞幸和库迪频频贴身肉搏。

与库迪咖啡的纠缠也影响到了瑞幸的同店销售额。

为了尽快甩开库迪，也为了进一步压过星巴克等其他连锁品牌，瑞幸一直保抓着猖獗彭胀的节拍。它在昨年6月开出了第1万家门店，达到万店限度用了6年。而本年7月18日，它的第2万家店在北京开业，将我方门店数目翻倍只用了13个月。

限度的马上彭胀加大了瑞幸的收集密度，收集密度则稀释了原有门店的客流。财报泄露，瑞幸直营门店的同店销售额在本年前三季度分离出现了20.3%、20.9%和13.1%的负增长，第三季度的店月均往复客户数则从昨年同时的4405东说念主降到了3741东说念主。而由于天气热暑，二/三季度本是咖啡茶饮行业的旺季，瑞幸理当录得增长。

现在看来，瑞幸比拟国内同业仍然保抓着庞大上风，但增长质地却不才降。它还面对的一个问题是，要是不督察廉价、不抓续彭胀，极为熟悉它叮嘱的库迪很可能收拢一个间隙就死命撕扯追逐，它只可作念出一个选拔——是被敌手如故被我方逼到墙角。而出海就在这种情况下，成为它跳出死战的一条旅途。

02 瑞幸出海，准备作念足了吗

早在本年8月，误点就曾爆料瑞幸规划在本年四季度到来岁一季度初始大限度出海，要点磋商东南亚和好意思国。

瑞幸在三季度的财报中也提到了出海。它示意已战术性选拔新加坡动作海外彭胀的开端，并在2023年开设了第一家店。现在它已在新加坡领有45家自营门店，抑制本年9月30日录得了9140万元的净收入。

对于进攻好意思国阛阓，它则示意，“鉴于好意思国咖啡阛阓的熟练度、足够度和竞争力，咱们盘算严慎磋商并撤职顺次试验规划来制定咱们的扩展战术”。

对于创立只须7年的瑞幸来说，出海需要作念的最大作业便是供应链。而跟着自己限度的彭胀，瑞幸已是对上游供应链介入最深的原土咖啡品牌之一。

原料采购方面，它在本年6月晓示，规划于2024年-2025年向巴西关系咖啡产区采购总量约 12 万吨的咖啡豆。巴西不仅是大师最具性价比的产区之一，磋商到地舆身分，它如故离好意思国更近、物流更浅近的一个产地。

原料加工方面，瑞幸先后在福建、江苏、云南建厂。其投资1.2亿好意思元的江苏昆山烘焙基地照旧在本年4月投产，年产能高达3万吨，能占到宇宙烘焙产能的近20%。再加上福建烘焙工场的1.5万吨年产能，它照旧领有了年产4.5万吨咖啡豆的供应链能力。从表面上讲，它不错从供应链的不休强化中，摸索出更多和限度量产、进步效果、褂讪和进步品性关系的教悔。

瑞幸在江苏昆山的烘焙基地。

但要真把店开到好意思国，瑞幸需要作念的不仅仅作念好供应链。

在一个有300多年饮咖历史的国度，东说念主们照旧有了很熟练的一套界说咖啡是否好喝的步骤。而外媒也指出，瑞幸需要转机它在中国的无现款往复模式，以适合好意思国东说念主的奢靡民俗。抛开早期方针用户是中国留学生和搭客，思要给当地奢靡者留住好印象，它仍需要在廉价以外拿出更多步骤。

被爆进攻好意思国阛阓背后，也许是瑞幸在为重返纳斯达克作念准备。从纳斯达克退市后，它一直在好意思国OTC阛阓往复，跟着逆袭脚本扬铃打饱读的献艺，它本年第三季度在好意思国OTC阛阓的往复量照旧达到了26亿好意思元，仅次于腾讯、雀巢、罗氏和LVMH排名第五。

财报发布后，瑞幸的市值照旧接近70亿好意思元，比它2019年在纳斯达克上市时的市值着手了60%多。