（以下内容从东吴证券《策略深度求教：特朗普也曾哈里斯？股票行业建立的遴荐》研报附件原文纲要）“税”，是两大候选东说念主若何绕也绕不开的话题。好意思国税收战略，不仅会影响好意思国经济走势，也会对好意思国和中国金钱建立有贫窭影响。本文从两大候选东说念主（特朗普、哈里斯）的财税战略对比起程、探讨好意思国的关税税、对内税收战略若何影响好意思国和中国股票建立。不雅点一、特朗普VS哈里斯，财税战略对比1、特朗普实施激进型税收战略，对好意思国企业降税，对外加征关税。1）罢黜加班收入税及小费收入税；2）将国内制造商公司税率降至15%；3）建立广泛基线关税和罕见关税，预对中国加征60%关税。2、哈里斯实施逍遥型税收战略，提议为大广泛好意思国东说念主减税，给富东说念主及企业加税。1）扩大儿童税收抵免和做事收入税收抵免；2）将公司税率从21%擢升到28%；3）擢升成本收入税；4）擢升NIIT（Net InvestmentIncome Tax）/医疗保障税。二、对外加征关税对中好意思经济的影响1、60%关税不会受显贵牵涉好意思国物价、破费。1）咱们预测在加征60%关税情况下，好意思国物价可能上升0.6%独揽。（测算神情：物价水平变化=好意思国从中国入口的商品比例*中枢PCE中中枢商品的占比*关税水平。）2）从内容破费的角度，通过对2018-2019年中好意思交易摩擦的追思，好意思国内容破费与内容商品破费对物价的追思通盘鉴识是-1.3和-2.7。基于此，辩论若是加征60%关税，咱们测算这会导致内容破费着落0.8%，内容商品破费着落1.6%。3）在法律层面，预测征加关税最早也要到2025年Q4智力初始实行，对物价或破费的影响要比商场意象来的晚一些。2、好意思国加征关税对中国出口的牵涉可被部分对冲。1）笔据特朗普的战略见地，不辩论其他条款，在罕见加征10%关税、取消最惠国待遇以及全面征收60%关税三种情形下好意思国关税对华出口影响鉴识为-2.7%、-5.5%和-10.9%。2）但在辩论短期抢出口、中期转口交易和始终需求搬动后，关税对中国出口的牵涉一定过程被对消。短期抢出口：2025年1-2季度是企业抢出口的贫窭时刻窗口；？中期转口交易：预测不错对冲65%独揽的好意思国关税牵涉；始终需求搬动：新兴商场对我国出口拉动擢升，在出口中的比重加速上升。2018年-2023年，“一带通盘”沿线国度对我国出口拉动平均达到3.5%，而同时好意思欧日仅为1.7%。三、对内税收战略对好意思国经济的影响1、换取的：无论任何一党上台，皆会进一步增多赤字和债务，且赤字扩大皆体当前支拨端加速。笔据联邦预算问责委员会（CRFB）测算，特朗普、哈里斯的盘算推算内的支拨鉴识为10.2万亿好意思元、7.3万亿好意思元，均大于收入的3.7万亿好意思元、4.3万亿好意思元。到2035年，特朗普将推高赤字到9.6%，哈里斯将达到8.1%2、不同的：两者减税力度不同，特朗普“对内”的减税力度大于哈里斯。此外，两者在具体支拨项上存在显明各异，特朗普侧重企业端，哈里斯侧重住户端（中低收入群体）。四、税收战略对金钱和行业建立的影响1、从对内税收战略看：特朗普利好好意思股，哈里斯利空好意思股。特朗普税收战略利好好意思股是因为：一方面他倾向延续给企业减税，好意思股企业分子端改善将带动好意思股说明亮眼；另一方面特朗普见地松开监管，进一步为好意思股带来高涨能源。哈里斯相对利空好意思股是因为：擢升公司税率，重迭平均5%的州和场所税，这意味着政府侵蚀掉1/3的鼓励利润，对好意思股造成压力。特朗普：财政战略利好传统能源和制造业。1）特朗普试图肃清《通胀削减法案》(IRA)并减少投资，且明确反对电动汽车、太阳能和风能，并答应撑抓化石燃料的分娩，这给传统能源行业带来投资契机；2）特朗普提议将好意思国国内的制造商公司税率降至15%，金额最高触及近1万亿好意思元，重迭去监管以及交易保护目的战略等皆有意于保护国内制造业，尤其是钢铁、汽车等行业。哈里斯：财政战略利好破费和地产。1）哈里斯减税战略重心针对中低收入家庭，在乐不雅情形下对家庭减税金额达3.6万亿好意思元，这有意于开释住户破费；2）哈里斯见地为初度购房者提供补贴，重迭好意思联储降息周期，利率下行开释需求，从而房屋销售有望好意思满小幅竖立，刺激地产行业高涨。2、从关税的角度辩论A股轮廓对好意思出口领域和对好意思出口依赖度两个规划揣摸，在海关HS2产品分类中，机械、电子、汽车、精密仪器等产品以及产物玩物、塑料、纺服、钢铁成品等做事密集型产品受到关税的牵涉更大。对应A股申万行业来看，受关税影响较大的板块主要包括：1）上游资源及原材料：基础化工（塑料、橡胶等）、钢铁；2）中游制造：机械蛊惑、电力蛊惑（光伏蛊惑、电板等）、轻工制造（家居用品、娱乐用品等）；3）必选破费：纺织衣饰（服装家纺等）；4）可选破费：汽车（电动乘用车等）、家用电器；5）科技：电子。风险指示：地缘政事风险超预期；好意思国关税战略超预期；好意思国经济硬着陆；历史教授不代表将来等。