（以下内容从东吴证券《非银金融行业点评敷陈：证券、基金、保障公司互换便利（SFISF）点评-转轴拨弦三两声，龙头非银想法迎双击》研报附件原文节录）投资重隐痛件：近期央行公告已与证监会齐集印发《对于作念好证券、基金、保障公司互换便利（SFISF）关系使命的见告》，同期证监会发布称已痛快20家券商和基金公司开展互换便利操作。证券、基金、保障公司互换便利（SFISF）将大幅普及机构的资金获取才智和股票增握才智。9·24国新办新闻发布会上，央行行长潘功胜提倡创设SFISF，撑握允洽条目的证券、基金、保障公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300身分股和公募REITs等，扣头率把柄质押品风险特征分档建立（质押抵扣率原则上不向上90%，补仓线建立不低于75%）。通过这项器用获取的资金只可投向老本商场，用于股票、股票ETF的投资和作念市。互换期限1年，可视情缓期。互换费率由参与机构招投标细目。中债信用增进公司代理央行开展。SFISF换入的国债、互换央票不占用银行间商场债券假贷边界，不计入债券往复正回购余额。转轴拨弦三两声，未成调子先多情。咱们以为，SFISF创设的目的是为了普及非银金融机构主动增多股票杠杆的才智和意愿，通过与央行置换不错获取比拟高质地、高流动性的资产，将会大幅普及关系机构的资金获取才智和股票增握才智。自9·24央行首提SFISF以来，关系部署使命渐次落地，已成为老本商场热议的话题，截止10月18日，获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批肯求额度已超2000亿元，标明央行对此作风是怒放且积极的，老本商场内在踏实性也有望增强。咱们以为SFISF参与积极性中券商和基金的积极性高于保障资金。从券商来看，参与互换便利换入的国债、互换央票，不纳入券商“自营非权利类证券杰出养殖品/净老本”分子策画边界；开展关系自营投资、作念市往复握有的权利类资产，不纳入“自营权利类证券杰出养殖品/净老本”分子策画边界。换入的国债、互换央票及回购融资后开展自营投资、作念市往复握有的权利类资产，不计入表内资产总数、减半策画商场风险和所需踏实资金。允洽条目的投资，经里面评估后可归入其他权利器用（FVOCI）核算，有助于镌汰对利润表的波动。2024年9月证券公司三年期公司债平均票面利率约为2.13%，改日券商需要衡量用资需求、成本与收益之间的调查。从基金公司来看，公募基金参与互换便利获取的流动性，可用于购买股票和股票型ETF，也可用于搪塞投资者赎回，可提高搪塞赎回减握、辞让风险的才智，灵验作念好基金居品的流动性措置，推崇平滑与踏实商场的作用。对保障资金而言，SFISF有意于“周转存量、用好增量”，不外，权利商场风险最低老本计量的增多将偿付才智产生压制，同期现时权利资产竖立距离上限仍有一定空间。龙头非银想法迎双击。咱们以为非银龙头想法将会迎来估值与功绩的双击。从首批获取SFISF试点的上市券商来看，咱们邻接1H24母公司净老本及风险截止规画测算下，瞻望中信证券、招商证券、申万宏源、国信证券、广发证券和中金公司对该业务渴求排行靠前。从估值来看，沪深300身分股有望获取商场喜欢，其中首批获取SFISF的非银龙头东方金钱、中信证券、华泰证券、招商证券等或将迎来双击。投资建议：坚决寻找非银板块最强贝塔个股。1）金融科技：保举【指南针】、【同花顺】、【东方金钱】。2）券商：保举【中信证券】、建议平和【华泰证券】、【招商证券】。3）保障板块保举：【新华保障】、【中国东说念主寿】、【中国祥瑞】。风险教唆：权利商场大幅波动对非银板块估值与功绩的影响，本体SFISF额度应用低于预期，商场交投活跃度回落