开端：观点首级

观点首级 | 戴志锋

投资要点

3Q24财报综述：营收和利润增速边缘提高，个股事迹有所分化。1、营收：行业同比-1.5%（1H24同比-2.2%），降幅有所收窄，息差企稳和非息提高共同孝敬。大行、股份行、城商行和农商行分散同比-1.8%、-2.6%、4.1%和2.1%，利息收入对各个板块都产生了正向孝敬，板块之间的分化主要体面前非息方面：大行其他非息收入孝敬上升而其他板块出现下跌，国股行手续费收入负增均有所收窄。2、利润：行业同比+1.4%（1H24同比0.4%），增速陆续提高，主如果营收和成本改善孝敬。大行、股份行、城商行和农商行分散同比增长0.8%、0.9%、6.8%、4.9%。国有行营收、成本、拨备和税收孝敬度均边缘提高；股份行和城商行变化幅度不大；农商行增速下跌主如果受营收和成本株连。3、事迹督察高增长的个股：净利润增速在10%+、与营收端高增（5%+）匹配的是江苏、青岛、常熟和瑞丰银行。大行营收也都有不同幅度的改善。

3Q24财报拆分分析：规模和其他非息是撑握收入的主要因子。净利息收入和手续费收入同比降幅收窄，其他非息督察高增。

1、净利息收入同比拆解：同比-3.2%、边缘提高0.2pcts；量价共同影响。孳生资产同比增速8.4%（VS 1H24同比7.3%），基数作用下增速有所提高；净息差有所企稳，同比下跌19bp（VS 1H24同比-21bp），降幅收窄2bp；统统降幅来看，股份行净利息收入降幅最大，主如果规模统统增速较弱。

2、净息差环比拆解：环比-1bp，降幅有所收窄，资负两头共同孝敬。资产端订价-7bp；欠债端成本-6bp。（1）资产端：订价、结构均有株连。价钱上，7月一年期和五年期LPR均下跌了10bp，使得贷款投放利率进一步下跌；结构上，贷款占比环比下跌0.5个百分点至58.5%，贷款中单子环比上升0.9个百分点至5.4%；结构对资产收益率有所株连。（2）欠债端：进款利率下调遵循开释+主动欠债成本下行。一是往日两年以来进行的屡次进款利率下调，在二季度进一步开释遵循，且7月活期进款利率的下跌有平直的推进。二是主动欠债成本环比下行。同行存单测算上看利率环比1H24下跌了14bp。

3、行业非息收入同比+4%，手续费降幅收窄，其他非息陆续高增。手续费收入同比-10.8%（VS 1H24同比-12%），降幅有所收窄。其他非息：同比+27.6%（VS 1H24同比+22.8%），增幅边缘走阔，主如果大行推进。

4、资产质地拆分分析：时辰换空间，谨慎性握续。行业3Q24累历年化不良生成率为0.66%，环比-5bp，同比-1bp，总体谨慎。不良率保握在1.25%，仍处2014年来历史低位。从3Q24线路曲折类占比的33家上市银行来看，完了环比下跌的有8家，主如果城商行。3Q24拨备阴事率环比-1.54个点至242.87%。拨贷比环比下跌2bp至3.04%。

5、其他：老本方面，3Q24行业中枢一级老本宽裕率环比+15bp至11.5%。风险加权资产增速陆续放缓，同比+3.5%，较3Q23同比增速下跌7.6个点，环比拟1H24增速下跌0.3个点。可转债方面，面前上市银行存续可转债为14只，股价距离强赎价在5%以内的有南京银行（4.3%）、成都银行（3.2%），5%-10%傍边的有苏州银行（8.8%）、杭州银行（10.1%）。中期分成方面，到面前截止一共有19家银行晓示中期分成决策，平中分成率为28.79%。

明天瞻望：四季度或有所改善，明天取决于需求的改善情况。1、规模：贷款增速四季度或可边缘改善：对公端政府债刊行规模提高意象将逐步在四季度和来岁拉动相干的银行配套贷款。零卖端房地产市集呈现一定回暖的迹象，存量房贷利率搭救后提前还款意象也能缓解。2、息差：息差四季度意象企稳，来岁压力仍较大。资产端举座订价有下行趋势，欠债端10月活期进款利率下调对四季度能起到平直的缓释作用。LPR的调降影响将在来岁一季度体现，来岁息差仍有较大的下行压力。3、手续费收入：四季度老本市集活跃进程提高，低基数下手续费增速或将有所提高。干与10月以来老本市集有所回暖，并且客岁四季度启动保障 “报行合一”整编削成了较低的基数，本年四季度中收可能完了改善。4、其他非息：对银行仍有正向撑握，但增速或边缘放缓。意象债券利率的下即将有所放缓。本年上半年债市走牛变成的高基数作用将在来岁贯通。

投资提倡：面前是市集偏好提高+明天经济预期有不对的阶段，要点保举的化债收益的优质城农商行的，选择基本面详情趣大且估值低廉的城农商行；咱们握续保举江苏银行、渝农商行、沪农商行、王人鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；二是如果经济预期握续提高，保举银行中的中枢资产：宁波银行、招商银行、兴业银行；三是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。

风险请示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不足时。

一、三季度事迹：营收同比-1.5%，降幅有所收窄；净利润同比+1.4%，增速陆续回升

1.1营收情况：3Q24积贮同比-1.5%、较二季度边缘收窄，息差企稳和非息提高共同孝敬

3Q24积贮营收同比-1.5%（1H24同比-2.2%），息差和手续费仍是株连项，规模增长、其他非息仍是撑握项，但边缘变动不一。对事迹孝敬边缘改善的有：息差和手续费株连度边缘管理、其他非息撑握边缘小幅走阔。边缘孝敬减轻：规模撑握度延续下跌趋势。

板块来看，大行、股份行、城商行和农商行分散同比-1.8%、-2.6%、4.1%和2.1%，1H24分散同比-3%、-3.1%、4.8%和3.4%，国股行仍为负增不外降幅缩小，城农商行虽是正增但增幅下跌。各个板块的息差降幅均边缘收窄，对事迹改善的孝敬度都逾越了规模下跌带来的负向影响，因此利息收入对各个板块都产生了正向孝敬。板块之间的分化主要体面前非息方面，大行其他非息收入孝敬上升而其他板块出现下跌，大行主如果握有的债转股，客岁老本市集行情低迷，变成较低的基数，以及本年行情高潮撑握一定的拔擢估值高潮；中小行主要三季度末债市有一定的搭救，投资收益不如上半年增幅。除此除番邦股行手续费收入负增均有所收窄，也推进了其营收降幅的缩小。

个股来看，营收增速督察高增的个股主如果中小城农商行。营收增速逾越10%的是瑞丰和常熟银行；营收增速在5%以上也大部分都是城农商行；国股行中农业、中信、兴业、浙商银行营收依然保握正增，邮储增速由负转正至增长0.1%。营收增速边缘改善的主如果国股行。营收增速提高幅度在1%以上的大部分都是国股行，其中工商、交通、民生、中信和浦发银行增速提高幅度分散为2.3、2、1.8、1.1和1.1个百分点。

1.2 净利润情况：3Q24同比+1.4%，增速陆续提高，主如果营收和成本改善孝敬

3Q24积贮净利润同比增速情况：同比+1.4%（1H24同比+0.4%），利润增速环比陆续提高1个百分点。成本对事迹的负向株连收窄幅度较大，是主要孝敬，除此除外税收对利润孝敬也边缘有增多；拨备对事迹的正向孝敬小幅下跌。

板块来看，大行、股份行、城商行和农商行分散同比增长0.8%、0.9%、6.8%、4.9%（1H24分散同比-1%、1%、6.4%、6.2%）。国有行净利润增速环比提高1.7个百分点并完了由负转正，改善幅度比拟显着，营收、成本、拨备和税收孝敬度均边缘提高；股份行和城商行变化幅度不大；农商行下跌1.3个百分点，主如果营收和成本株连，不外拨备孝敬提高有一定缓释。

个股来看，事迹督察高增长的个股除浦发银行外主要都是中小城农商行：增速在15%+、由高至低分散为浦发、杭州、常熟、王人鲁和青岛银行。利润增速边缘改善幅度靠前的主如果浦发、厦门、郑州、青岛和兰州银行，事迹增速环比提高幅度在2.5%及以上。大行事迹也都有不同幅度的改善，除交行外事迹已一说念完了正增。净利润增速在10%+、与营收端高增（5%+）匹配的是江苏、青岛、常熟和瑞丰银行。

二、收入端拆解：净利息收入同比-3.2%，非息收入同比+4%，均边缘有所改善

收入端增长情况：规模和其他非息是撑握收入的主要因子。息差、净手续费握续株连。1、净利息收入同比降幅收窄：主如果息差同比降幅较二季度有管理。息差同比降幅管理主如果欠债端的撑握：资产端订价株连仍在扩大，但欠债成本缓释对息差的撑握力度更强。2、净非息收入同比增速进一步提高：其中手续费督察负增，不外降幅有所缩小；其他非息督察高增，主如果国有行增速提高较快。

2.1 三季度净利息收入：同比拆解和环比变动分析

1、同比拆解：净利息同比-3.2%、边缘提高0.2pcts；量价共同孝敬

行业3Q24净利息收入同比-3.2%（1H24同比-3.4%），孳生资产同比增速8.4%（VS 1H24同比7.3%），意象有一定的基数原因，客岁投放节律绝顶前置，上半年增速较高而下半年放缓较多，高基数的影响鄙人半年有所消退，因此孳生资产增速有所回升；累计年化净息差同比下跌19bp（VS 1H24同比-21bp），净息差有所企稳，同比降幅收窄2bp。

板块统统降幅来看，大行、股份行、城商行和农商行净利息收入分散同比-2.8%，-5.2%，0.7%和-4.1%。股份行净利息收入降幅最大，主如果由于规模统统增速弱于其他板块。

板块边缘情况来看，国有行/股份行/城商行/农商行净利息同比增速分散较1H24同比增速提高0.2、0.4、0.7、0.2个百分点，孳生资产同比增速除农商行略降外均提高1个百分点傍边，息差降幅收窄幅度也都在1bp陡立。

个股来看，净利息收入增速在5%以上的个股是宁波、常熟和青岛银行。西安、南京、杭州的净利息收入增速环比提高幅度较高，均逾越3个百分点

净息差同比拆解：行业3Q24年化净息差为1.51%，同比下跌19bp（vs 1H24同比-21bp），降幅边缘陆续收窄2bp。主如果欠债端成本下跌较多缓释。从降幅统统值来看，各板块降幅较为接近，国股行、城农商行分散同比下跌20/20/18/20bp（vs1H24分散同比下跌21/20/19/21bp）。从边缘变动看，除股份行降幅不变除外。其他板块的息差降幅均边缘收窄1bp。

行业孳生资产收益率为3.38%，同比下跌28bp（VS 1H24同比下跌24bp），降幅陆续走扩。大行、股份行、城商行和农商行资产端收益率分散同比下跌25/34/31/35bp（vs 1H24同比下跌20/30/27/32bp），降幅均较二季度上升，资产收益率陆续承压。

行业计息欠债付息率为1.99%，同比下跌8bp（VS 1H24同比下跌3bp），欠债端成本下跌幅度更大。之前多轮进款利率下调的遵循陆续开释，并且在本年7月的调降中活期进款利率下跌了5bp，关于当期欠债成本的下跌有平直的推进。

2、环比拆解：单季年化净息差环比下行1bp，其中资产端价钱-7bp，欠债端成本-6bp

行业3Q24净利息收入单季环比增长0.5%。资产规模环比+1.9%，净息差环比-1bp，均较二季度有所改善。大行、股份行、城商行和农商行净利息收入分散环比+0.8%、-0.6%、+3.0%和-0.3%，国有行和城商行完了环比正增。两者孳生资产环比增速均较高、为2.3%，且息差基本踏实。

行业净息差拆解：息差降幅收窄，资负两头共同孝敬。行业净息差环比陆续下跌1bp，降幅小于二季度，大行、股份行、城商行和农商行净息差分散环比变动0、-2、-1和-3bp，农商行降幅稍大。行业孳生资产收益率环比下行7bp。大行、股份行、城商行和农商行资产端收益率分散环比变动下跌7、7、8和7bp，各版本基本临近，且降幅均小于二季度。行业欠债端资金成本环比下行6bp。大行、股份行、城商行和农商行欠债端付息率分散环比下跌6、7、6和4bp，农商行降幅稍小。轮廓来看，国有行、股份行和城商行资负两头下行幅度均比拟接近，息差基本企稳。而农商行欠债端调降更多是扈从策略、意象响当令辰相对较晚，欠债端总体下行幅度稍弱于资产端，息差下行幅度稍大一些。

资产端收益率拆解：订价和结构均有株连

1、订价维度，意象价钱进一步下跌。7月一年期和五年期LPR均下跌了10bp至3.35%和3.85%，使得贷款投放利率进一步下跌。2、结构维度：贷款占比下跌，并且贷款中单子占比提高，株连举座资产收益率。贷款占比环比下跌0.5个百分点至58.5%，贷款中对公占比环比下跌1个百分点至58.8%，零卖保握35.7%不变，单子环比上升0.9个百分点至5.4%。单子冲量的结构身分对资产收益率有所株连。

欠债端成本拆解：进款利率下调遵循开释+主动欠债成本下行

欠债端成本下跌意象主如果进款订价下调、以及主动欠债成本下跌共同撑握。1、订价维度——（1）往日两年以来进行的屡次进款利率下调，在二季度进一步开释遵循，对银行欠债成本压力变成缓释作用，且三季度活期进款利率的下跌的作用不错在当期平直体现。（2）主动欠债成本环比下行。以同行存单为例，咱们测算的上市银行3Q24存量同行存单利率环比1H24下跌了14bp。2、结构维度，（1）进款占计息欠债比重有所下跌。3Q24上市银行进款占计息欠债的比重下跌0.8个百分点至74.8%，同行欠债和发债占比分散提高0.7和0.1个百分点。（2）依期进款占进款比重陆续提高。3Q24依期进款占比拟1H24提高2.2个百分点至66.1%，其中企业依期提高1.4个百分点至23.7%，个东说念主依期提高0.8个百分点至42.4%。

2.2 净非息收入：同比+4%，手续费降幅收窄，其他非息陆续高增

3Q24行业举座非息收入增速边缘陆续抬升、同比增4%（VS 1H24同比+1.3%），手续费收入同比-10.8%（VS 1H24同比-12%），降幅有所收窄；其他非息收入增长27.6%（VS 1H24同比+22.8%），增幅边缘走阔。

增速上，3Q24大行、股份行、城商行和农商行非息收入同比变化增长2.2%、3.1%、12.2%、25.9%（vs 1H24 同比变化-2.9%、+2.2%、+15.9%、+31.5%）。国股行增速边缘提高，城农商行有所下跌。结构上，三季度行业非息收入、净手续费和净其他非息分散占比营收25.1%、13.3%和11.8%（vs 1H24 占比26.3%、14.1%和12.2%），占比均较二季度有所下跌。

个股上看，招商、祥瑞、南京、杭州、上海、苏州、青农非息收入占比营收较高，超35%。其中招行主如果手续费孝敬，其他均是其他非息主要孝敬。

净手续费：手续费收入同比-10.8%（VS 1H24同比-12%），降幅收窄。大行、股份行、城商行和农商行分散同比-8.9、-14.4、-13.3、-4.6个点（vs 1H24 同比-9.9、-17.1、-9.6、-4.2个点）。国股行降幅收窄，城农商行降幅扩大。增速较高的个股有：南京、贵阳、成都、西安、王人鲁、重庆、江阴、常熟、青农、紫金、瑞丰银行，增速在同比10%+，除南京、成都和王人鲁银行外大部分都是中收体量小、基数比拟低的城农商行。

其他非息收入增长27.6%（VS 1H24同比+22.8%），除大行外，各板块增幅均边缘减轻。大行、股份行、城商行和农商行分散同比增长32.3、25.7、22.3、37.3个百分点（vs 1H24 同比增长 15.8、26.7、26.5、45.5个百分点），大行推进悉数这个词行业非息收入增速走阔；其他板块增幅边缘减轻，大行主如果握有的债转股，客岁老本市集行情低迷，变成较低的基数，以及本年行情高潮撑握一定的拔擢估值高潮；中小行主要三季度末债市有一定的搭救，投资收益不如上半年增幅。

三、资产质地：举座谨慎；存量不良处在历史低位；拨备充分

3.1 举座不良维度：不良率保握谨慎，行业明天不良压力有限

不良净生成率：行业不良生成率较为踏实。连年行业提前加狂放度阐明和治理表内表外不良，随机辰换空间才智，意象在战术呵护和经济逐步回暖的大配景下，明天几年行业资产质地都能保握谨慎。行业3Q24累历年化不良生成率为0.66%，环比-5bp，同比-1bp，总体谨慎。各板块环比基本均有小幅下跌。同比来看，国有行保握同比改善态势；股份行同比下跌2bp；城农商行不良生成同比上升幅度较大，城商行同比+12bp至0.95%，农商行同比+19bp至0.92%。

不良率：不良率保握谨慎，仍处2014年来历史低位，存量背负压力较小。3Q24行业举座不良率为1.25%、环比督察不变，为2014年来低位。且各大板块资产质地水平基本踏实。个股方面，边缘改善角度：3Q24不良率边缘改善幅度较大的个股有西安、江阴、贵阳、中原，改善幅度在4bp及以上。统统值角度：3Q24成都银行不良率0.66%，保握在上市银行最优水平。

曲折类占比：从3Q24线路曲折类占比的33家上市银行来看，完了环比下跌的有8家，分散是交行、成都、郑州、西安、苏州、王人鲁、兰州、瑞丰，主如果城商行。其中西安、兰州改善幅度在50bp以上。股份行、农商行曲折类占比多数有所升高。

3.2拨备维度：行业3Q24拨备阴事率环比-1.54个点，除股份行外其他板块均小幅下跌

拨备阴事率：3Q24拨备阴事率环比-1.54个点至242.87%。分板块来看，农商行拨备阴事督察最高但环比降幅较大：大行、股份行、城商行、农商行拨备阴事率分散为240.87%、224.33%、307.87%和351.62%，环比变化-2.22、+0.49、-1.07和-6.81个百分点。个股方面，3Q24拨备阴事率督察在高位，即安全边缘相对较高的个股有招行、宁波、杭州、成都、苏州、江阴、无锡、常熟、苏农和张家港行，拨备阴事率在400%+。

3Q24拨贷比环比下跌2bp至3.04%。大行、股份行、城商行、农商行分散环比变动-2bp、-1bp、-3bp、-7bp至3.1%、2.73%、3.19%和3.82%。拨贷比统统值在高位的个股有招行、贵阳、杭州、苏州、江阴、常熟、青农、渝农，拨贷比在4%以上。

四、事迹轮廓分析：

盈利驱动因子拆分和明天趋势瞻望

4.1盈利驱动因子：息差、非息、成本孝敬边缘扩大，规模、拨备撑握有所下跌

行业事迹增长的驱动因子：1、对事迹有正向孝敬的因子。规模是主要驱动因子，对事迹的正向孝敬为9.1%（1H24为9.4%）。其次为其他非息、拨备、税收，对事迹的孝敬分散为2.9%、2.6%、1.0%（1H24为2.7%、2.8%、0.8%）。息差仍是主要株连因子，对事迹负向孝敬为-12.3%（1H24为-12.8%）。净手续费和成本对事迹的负向孝敬分散为-1.2%和-0.6%（1H24为-1.5%、-1.0%）。

边缘变化：1、对事迹孝敬改善——息差、净手续费、其他非息、成本。分散边缘提高0.5/0.3/0.2/0.4个点。欠债端撑握下息差企稳，净息差的负向孝敬逐步收窄；银行推出降本增效设施，业务管理费同比增速下跌，成本负向孝敬也在缩小；国股行推进非息增速提高，孝敬有所上升。2、对事迹孝敬裁汰——规模、拨备。“去水分”“防空转”影响握续，孳生资产规模增速放缓，规模对事迹边缘孝敬陆续走弱；银行拨备计提力度不减，对事迹的正向孝敬有所下跌。

4.2明天收入增长瞻望：四季度或有所改善，明天取决于需求的改善情况

规模：贷款增速四季度或可边缘改善。对公端，三季度政府债刊行规模为7.2万亿元，一二季度分散为4、5.3万亿元，政府债的刊行速率启动加速，规模举座提高。意象将逐步在四季度和来岁变成什物职责量，也能拉动相干的银行配套贷款。零卖端，9月底地产新政出台后房地产市集呈现一定回暖的迹象，10月30个大中城市商品房成交面积为32.6万往常米，本年景交面积仅次于6月，环比提高幅度为41.5%，亦然下半年以来初度提高。再加上存量房贷利率搭救后按揭提前还款意象也能有所缓解，因此意象银行信贷增速在四季度或将有所回升。瞻望来岁，信贷的投放主要取决于需求的复苏情况，如果经济仍延续弱复苏的态势，那么信贷投放或仍将濒临压力。

息差：息差四季度意象企稳，来岁压力仍较大。资产端：举座资产端订价仍有下行趋势，一是本年10月一年期和五年期LPR分散下调25bp，调降幅度较大；二是10月存量按揭贷款利率下调，对资产端收益率有一定影响。欠债端：往日几轮进款利率的下调对息差的缓释奏效依然逐步贯通，欠债端对息差的撑握力度有望进一步提高。10月进款利率下调幅度较大，并且活期进款利率下调5bp，对四季度当期欠债成本的下跌能起到平直的作用。轮廓推敲：咱们对往日多轮资负两头利率战术（LPR下调、存量房贷利率搭救、化债、进款利率调降、手工补息和降准）对息差的影响进行了测算，意象四季度息差在欠债端的缓释下或可提高1.06bp。瞻望来岁，本年LPR的调降将在来岁一季度聚会体现，对息差的影响意象将比拟强横，来岁息差仍有较大的下行压力，下跌幅度或将逾越10bp。具体测算具体的测算经过和假定参见咱们之前外发的讲授《测算 | LPR与进款利率下调对银行的影响可控》。

手续费收入：四季度老本市集活跃进程提高，低基数下手续费增速或将有所提高。干与10月以来，在一系列战术的刺激作用下老本市集的活跃进程有很大提高，股票市集周成交量和成交额都接近1-9月平均值的2倍。银行代销基金等钞票管理手续费、托管手续费、投行类手续费等增长情况与老本市集行情走势挂钩，老本市集的回暖也意象会带动银行手续费收入增长。并且客岁四季度启动保障代销进行“报行合一”整改，因此客岁四季度的手续费收入降幅较大，变成了较低的基数。本年四季度银行中收可能将在老本市集活跃度提高和低基数的作用下完了改善。

其他非息收入：干与下半年以来债市启动出现一定搭救，10月份以来国债收益率有一定走高，举座来看意象四季度到来岁其他非息对银行仍有正向撑握，但增速或边缘放缓。从基本面来看，四季度到来岁宏不雅经济卤莽率延续弱复苏态势，银行信用派生仍有压力，对债券投资带来的非息收入仍有一定诉求，非息收入意象仍将陆续撑握营收增长。从资金面看，10月LPR依然下跌且幅度略超预期，战术利率和市集利率的差距有所收窄，老本市集和房地产市集有所规复，四季度再进行下调的必要性有所裁汰，明天降息仍主要取决于经济的增长以及好意思联储的降息偃派。从债券供给来看，政府债刊行规模提高，“资产荒”最严峻的技艺已往日，并且央行反复提高要曲折长债利率风险，意象债券利率的握续下即将有所放缓。并且从来岁启动，本年上半年债市走牛变成的高基数作用将逐步贯通，银行非息收入的增长或将有所放缓。

五、其他财务办法分析

5.1 成本收入比同比小幅上升0.4个百分点

3Q24业务及管理费同比督察不变（vs 1H24同比增0.1%），同比增速边缘基本督察踏实；3Q24成本收入比30%（vs 1H24为28.9%），较客岁三季度同时上升0.4个点。1、管理费方面：大行、股份行、城商行和农商行分散同比变化+0.4%、-1.2%、+1.9%和-3.8%（VS 1H24分散变化+0.3%、-1.5%、+5.7%和-6.3%。2、成本收入比喻面：大行、股份行、城商行和农商行分散为31%、29.1%、26.3%、28.9%（VS 1H24分散为29.8%、28%、25.9%和27.7%），同比3Q23分散变化+0.7%、+0.4%、-0.6%、-1.8%，举座同比变化+0.4%。

5.2 老本情况：风险加权资产增速陆续放缓，中枢一级老本宽裕率环比抬升

3Q24行业中枢一级老本宽裕率环比+15bp至11.5%。3Q24大行、股份行、城商行和农商行中枢一级老本宽裕率分散为12.46%、10.09%、9.38%、12.76%，分散环比变动+15bp、+17bp、+10bp、+14bp。风险加权资产增速放缓，3Q24风险加权资产增速为3.5%，同比拟3Q23增速下跌7.6个点，环比拟1H24增速下跌0.3个点。

板块总体中枢一级老本宽裕率仍较高，但个股中个别银行有一定的老本压力，股份行中的浦发、浙商，城商行中的成都、兰州，中枢一级老本宽裕率距离监管底线不到1%。

可转债方面，面前上市银行存续可转债为14只，股价距离强赎价在5%以内的有南京银行（4.3%）、成都银行（3.2%），5%-10%傍边的有苏州银行（8.8%）、杭州银行（10.1%）。

5.3 中期分成情况：19家银行宣告中期分成

到面前截止一共有19家银行晓示中期分成决策，其中包括一说念6家国有大行，5家股份行，6家城商行以及沪农、渝农两家农商行。按照分成金额占规模净利润的比重来看，平中分成率为28.79%，其中沪农、厦门、南京、上海和渝农商行逾越30%，分散为33.07%、32.62%、32%、30.67%和30.01%。祥瑞、沪农商行依然派息，杭州、南京银即将在11月派息，工商、农业、中国、邮储、渝农商即将在来岁1月派息。

六、投资提倡与风险请示

投资提倡：面前是市集偏好提高+明天经济预期有不对的阶段，要点保举的化债收益的优质城农商行的，选择基本面详情趣大且估值低廉的城农商行；咱们握续保举江苏银行、渝农商行、沪农商行、王人鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；二是如果经济预期握续提高，保举银行中的中枢资产：宁波银行、招商银行、兴业银行；三是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。

风险请示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不足时。