好意思联储降息预期较前期降温

供需方面，入口TC虽仍处于较低水平，但已从最低点有所回升，年内TC研讨进展值得暖热。下流需求全体无为，上周国内主要精铜杆企业开工率降至76.52%，环比下滑2.37%；废铜制杆开工率也下降了3.71%。周内铜精矿现货TC较为解析，询报价聚合在10到20好意思元/干吨之间，市集主要交游11/12月船期货色，现货市集相对冷清。跟着年尾左近，部分下流企业因账期问题变得保守，导致订单走弱，需求缓缓减少。好意思联储降息预期较前期降温！

终局方面，9月份预付了一部分需求，新增订单较少，但白电排产情况尚可，新动力及发电端保捏解析。库存方面，社会库存减少了0.11万吨。阻隔10月25日，三大交游所及保税区铜库存约为57万吨，周环比减少0.6万吨。

宏不雅层面，好意思国10月制造业PMI初值为47.8，高于预期；国内刺激计谋捏续出台，瞻望四季度计谋力度会进一步加大。经济数据败露，好意思国实体经济可能迟缓企稳，软着陆预期延续，好意思联储降息预期较前期平缓。供应垂危对铜价有复旧作用，但节后需求走弱和库存去化幅度较小，使得铜价濒临压力。短期内铜价守护高位颠簸，需暖热好意思国大选带来的影响。

上周铜价以颠簸为主，国内计谋端浮现低于预期，前期宏不雅利好迟缓消化，铜价承压。周五收盘价为76390元/吨，较前一周下落1.59%。

好意思国10月标普宇宙制造业PMI初值为47.8，高于预期的47.5；办奇迹PMI初值为55.3，略高于预期；概述PMI初值为54.3，高于预期。欧元区10月制造业PMI初值为45.9，高于前值和预期，但仍低于盛衰线；德国10月制造业PMI初值为42.6，相接多个月低于盛衰线。欧元区经济疲软将从需求侧对铜价施压。

好意思国上周初请清闲金东谈主数为22.7万东谈主，低于预期的24.2万东谈主。中国东谈主民银行下调LPR两个品种报价各25个基点：1年期LPR由3.35%降至3.1%，5年期以上LPR由3.85%降至3.6%。多家股份行也奴才下调进款利率。

希尔威金属矿业有限公司和萨拉扎资源公司谋略于2025岁首运转竖立厄瓜多尔库里班巴-埃尔多莫铜金矿，瞻望2026年底投产。该矿山是厄瓜多尔第二大矿山之一，投产后将大幅增多当地铜产量。

上周Mysteel尺度干净铜精矿TC周指数为12.8好意思元/干吨，较前一周高涨3.1好意思元/干吨。Mysteel干净铜精矿现货价钱为2403-2450好意思元/干吨，周均价为2429好意思元/干吨，较前一周下降2好意思元/干吨。本周铜精矿现货TC保捏解析，市集活跃度较低。

10月24日国内市集电解铜现货库存为21.70万吨，较17日减少0.39万吨，较21日增多0.14万吨。上海库存为15.40万吨，较17日增多0.72万吨，较21日增多0.64万吨；广东库存为3.86万吨，较17日减少0.93万吨，较21日减少0.39万吨；江苏库存为1.84万吨，较17日减少0.15万吨，较21日减少0.01万吨。国内电解铜社会库存再度增多，其中上海市集继续累库，广东和江苏市集库存则有所下降。主要原因在于上海市集入口铜到货增多，同期下流吃亏疲弱，部分仓库出库量下降，导致库存上升。

10月24日上海、广东两地保税区铜现货库存累计为4.61万吨，较17日减少0.48万吨，较21日减少0.23万吨。上海保税区库存为4.23万吨，较17日减少0.29万吨，较21日减少0.11万吨；广东保税区库存为0.38万吨，较17日减少0.19万吨，较21日减少0.12万吨。